（来源：丁健杨安东 德邦证券研究）
KEY POINT
投资要点
WAIC热度创新高，具身智能站上C位。2026年7月17日-20日，2026年世界人工智能大会（WAIC 2026）在上海举办，展会客流、产业对接、全网传播热度同步创历届新高，具身智能相关参展企业数量超200余家，同比约+150%，超过300台真机同台亮相。
应用场景：从“炫技”走向“实干”，多元化商业场景落地成为行业共同目标。对比前几年的“炫技”型展示，今年具身智能产业重心逐步向多元化商业场景落地倾斜。根据我们观察，主要分为工业制造、商业服务、家政陪伴三大方向：
1）工业制造：物流分拣、搬运码垛、装配上下料等场景有望率先落地，智元、银河通用、星动纪元、乐聚、它石智航、苏度等具身智能独角兽均展示了布局成果，部分已完成POC（概念验证），值得关注的是极智嘉等传统工业机器人厂商凭借技术积累和场景认知开始将产品布局向具身智能方向延伸。
2）商业服务：覆盖药房、零售、商超等商用场景，其中蚂蚁灵波联合国大药房打造的“基于蚂蚁灵波跨本体具身大模型的机器人智慧药房”荣获“镇馆之宝”荣誉，目前已在上海门店投入实际运营，有效分担药剂师高频重复劳动，银河通用推出机器人零售店和迎宾机器人“小盖”，灵御智能复刻七鲜超市真实运营流程。
3）家政陪伴：诺因智能、千寻、银河通用等厂商已经开启家庭场景应用探索，包含衣物全流程处理、长程收纳整理、料理烹饪等环节，但是面对家庭非标准化场景，抗干扰能力和泛化能力依然是瓶颈。小型陪伴交互机器人凭借技术门槛低、情感价值高等特点异军突起，或率先踹开C端大门。
模型架构：底层路线开始收敛，世界模型成为新共识，有望成为降低试错成本的关键发生器。“世界模型”成为大会主论坛圆桌议题，代表其成为行业重要新共识，当前业界对世界模型的理解可以总结为：“世界模型的关键不是‘生成’，而是‘行动前对物理世界未来变化的理解和影响的预测’”，有望成为驱动具身智能并大幅降低试错成本的关键发生器。
数据基建：数据成为Physical AI时代稀缺资源，多模态数采有望成为热门赛道。数据成为AI迈向物理世界的关键门槛，目前存在获取成本高且规模远未达到训练所需数量级等问题，《人工智能合作发展行动计划》将优质数据供给行动放在首位，多模态数据采集成为热门赛道。
投资建议：建议关注大模型、人形机器人、工业机器人（布局具身智能）等相关上市公司，以及随着具身智能放量有望受益的上游零部件公司。
风险提示：场景开发落地进度不及预期； 模型&数据等关键技术要素发展不及预期； 硬件降本不及预期等。
报告信息
外发研报：《WAIC 2026具身智能观察—场景落地成为共同目标，模型&数据是主要障碍》
外发时间：20260727
分析师：
丁健S0120526070002
杨安东S0120526070001
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